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萬里揚(yáng)與吉利合資變速器公司 加速進(jìn)入乘用車變速器領(lǐng)域

發(fā)布時間:2011-07-01 | 來源:齒輪傳動網(wǎng) | 作者:盧茜
 

  公司與吉利汽車簽訂合作框架意向書,加快進(jìn)入乘用車變速器市場 2011年6月24日,公司與吉利豪鑫汽車變速器公司、吉利控股集團(tuán)公司簽訂合作框架意向書。根據(jù)該意向書,三方將共同投資組建合資公司,建立標(biāo)準(zhǔn)化生產(chǎn)基地,從事乘用車MT變速器的制造與銷售,其中萬里揚(yáng)將控股。

  對公司短期業(yè)績影響有限,但對于公司進(jìn)入乘用車變速器市場意義重大 根據(jù)公告,合資公司成立后,將迅速達(dá)到年產(chǎn)15萬臺乘用車MT變速器的生產(chǎn)能力,并在三年內(nèi)形成年產(chǎn)60萬臺變速器的生產(chǎn)能力,以滿足吉利汽車的產(chǎn)業(yè)布局。我們預(yù)計(jì)合資公司將在2012年下半年初步投產(chǎn),并在2013年達(dá)到15萬生產(chǎn)能力。雖然短期內(nèi)對公司業(yè)績難有貢獻(xiàn),但與吉利的合作,將為公司進(jìn)入乘用車變速器領(lǐng)域提供很好的平臺,對于公司超募資金投建的50萬臺乘用車變速器項(xiàng)目將產(chǎn)生較大的協(xié)同促進(jìn)效應(yīng)。

  公司短期內(nèi)業(yè)績?nèi)匀怀惺軌毫? 雖然二季度是公司銷售的傳統(tǒng)旺季,但在原材料(齒輪鋼)價(jià)格上漲以及下游行業(yè)持續(xù)低迷的情況下,我們預(yù)計(jì)公司二季度的毛利率將繼續(xù)維持低位。

  我們預(yù)計(jì)上半年凈利潤同比增幅將在-15%~-10%之間。

  估值:維持“買入”評級和目標(biāo)價(jià)35.05元 考慮到成本壓力帶來的毛利率下滑以及下游卡車行業(yè)銷量的持續(xù)低迷,我們下調(diào)公司2011/2012/2013年EPS預(yù)測由1.28/1.65/2.13 元至1.16/1.52/2.03元。考慮到公司在乘用車變速器市場取得的突破,我們對公司未來的外延式擴(kuò)張依然充滿信心,我們預(yù)計(jì)公司 2012~2014年凈利潤的復(fù)合增長率為25.66%,維持“買入”評級,目標(biāo)價(jià)35.05元。該目標(biāo)價(jià)的推導(dǎo)是基于瑞銀VCAM模型(WACC為 8.5%、Beta為0.89)。

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